中國(guó)國(guó)際期貨青島營(yíng)業(yè)部 2012-2-28 青島期貨開戶
內(nèi)容提要：
1、連豆2月小幅高位震蕩。連豆期價(jià)自2月1日大幅上漲后，持續(xù)在高位整理，1209合約期價(jià)最高至4462，最低為4326，期價(jià)在大部分的時(shí)間里圍繞5日均線波動(dòng)，上行動(dòng)力不足但下跌也不易。
2、國(guó)內(nèi)大豆、豆油、豆粕現(xiàn)貨價(jià)格紛紛上揚(yáng)。2月中旬以來，國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)中偏強(qiáng)的走勢(shì)，豆油和豆粕現(xiàn)貨價(jià)格則顯著回升。同時(shí)，在外盤美豆期價(jià)不斷上漲的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)港口的進(jìn)口大豆分銷價(jià)格開始有所上揚(yáng)，價(jià)格逐漸從去年年底的低位上移。
3、中國(guó)貿(mào)易代表團(tuán)再次大量采購美國(guó)大豆。2月中旬，中國(guó)代表團(tuán)訪美，在此期間與美方簽署協(xié)議，買入了總計(jì)1,340萬噸創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的美國(guó)大豆，價(jià)值67億美元。其中包括在愛荷華州簽署的862萬噸購買協(xié)議及在洛杉磯簽署的近480萬噸購買協(xié)議。
4、南美大豆產(chǎn)量頻遭下調(diào)，美豆出口有所好轉(zhuǎn)。本月以來，各大機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)南美大豆產(chǎn)量預(yù)估，同一機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)也一次比一次低，南美大豆產(chǎn)量下調(diào)成為市場(chǎng)的共識(shí)，對(duì)美豆期價(jià)形成巨大的支撐。同時(shí)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部則頻頻公布大豆出口的消息，在南美大豆減產(chǎn)的預(yù)期下，美豆的出口情況有所好轉(zhuǎn)。
5、連豆3月期待能有所突破。經(jīng)過前期的上漲，連豆目前漲勢(shì)暫緩，持續(xù)在高位整理，同時(shí)期價(jià)也面臨去年10月底高點(diǎn)的壓制，預(yù)計(jì)期價(jià)繼續(xù)上漲的空間將會(huì)縮窄，短期內(nèi)連豆或?qū)⑦M(jìn)行高位震蕩，震蕩區(qū)間大致在4400-4480，但長(zhǎng)期趨勢(shì)有望看漲。
第一部分 連豆2月高位整理
整體來看，連豆期價(jià)自2月1日大幅上漲后，持續(xù)在高位整理，1209合約期價(jià)最高至4462，最低為4326，期價(jià)在大部分的時(shí)間里圍繞5日均線波動(dòng)，上行動(dòng)力不足但下跌也不易。美豆2月的走勢(shì)更為強(qiáng)勁，從月初至月末，期價(jià)不斷上漲并創(chuàng)出新高，至2月23日，美豆3月合約期價(jià)最高上行至1280，創(chuàng)出了近5個(gè)月來的新高，期價(jià)走勢(shì)較連豆明顯強(qiáng)勢(shì)。
第二部分 國(guó)內(nèi)基本面分析
一、國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，進(jìn)口大豆價(jià)格上揚(yáng)
2月初，國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定，大豆購銷活動(dòng)清淡，油廠開工率不高。正月十五過后，東北地區(qū)油廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)大豆購銷活動(dòng)也陸續(xù)展開，大豆主產(chǎn)區(qū)需求主體的收購熱情逐漸升溫，油廠及糧商均開始加大收購力度，對(duì)大豆現(xiàn)貨價(jià)格提供了支撐，2月中旬以來，國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)中偏強(qiáng)的走勢(shì)。
2月以來，在外盤美豆期價(jià)不斷上漲的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)港口的進(jìn)口大豆分銷價(jià)格開始有所上揚(yáng)，價(jià)格逐漸從去年年底的低位上移，但目前國(guó)內(nèi)港口大豆庫存依舊充裕，市場(chǎng)需求尚未完全回暖，港口大豆價(jià)格漲幅有限，至2月底，港口大豆價(jià)格開始保持穩(wěn)定。
二、下游油、粕價(jià)格小幅回升，1月大豆進(jìn)口量低于去年水平
2月以來，國(guó)內(nèi)豆油和豆粕現(xiàn)貨價(jià)格有所回升，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)大多油脂企業(yè)開工率不高，庫存量處于偏低水平，銷售壓力不大，挺價(jià)心理一直存在，因而豆油、豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)震蕩上漲。但下游需求并未完全回暖，需求方采購熱情不高，限制了豆油和豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅。
據(jù)海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2012年1月中國(guó)進(jìn)口大豆461萬噸，較上月減少14.9%，較去年同期減少10.1%。2012年1月中國(guó)進(jìn)口食用植物油62萬噸，較上月減少15.07%；較上年同期減少1.6%。新年度以來，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口需求再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，雖然2011年中國(guó)大豆進(jìn)口量首次出現(xiàn)下滑，今年1月的大豆進(jìn)口量也不及去年的水平，但市場(chǎng)仍對(duì)2012年中國(guó)大豆進(jìn)口量充滿信心，在國(guó)內(nèi)大豆種植面積繼續(xù)縮減的預(yù)期之下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2012年全年中國(guó)的大豆進(jìn)口量將達(dá)到5500萬噸。
三、中央1號(hào)文件利好農(nóng)業(yè)，中國(guó)代表團(tuán)采購美國(guó)大豆
2月1日中央一號(hào)文件正式公布，確認(rèn)國(guó)家將持續(xù)加大財(cái)政用于"三農(nóng)"的支出，持續(xù)加大國(guó)家固定資產(chǎn)投資對(duì)農(nóng)業(yè)農(nóng)村的投入，持續(xù)加大農(nóng)業(yè)科技投入，確保增量和比例均有提高。由此來看，政策面上國(guó)家對(duì)三農(nóng)問題的重視程度加深，為農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)帶來了提振。連豆期價(jià)2月1日大幅上漲，創(chuàng)出今年以來的最大單日漲幅，期價(jià)一舉突破了1月以來的震蕩區(qū)間上沿，期價(jià)重心大幅上移，在2月隨后的交易日里，連豆期價(jià)也持續(xù)在高位整理，1號(hào)文件對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨的利好影響將長(zhǎng)期顯現(xiàn)。
2月中旬，中國(guó)代表團(tuán)訪美，在此期間與美方簽署協(xié)議，買入了總計(jì)1,340萬噸創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的美國(guó)大豆，價(jià)值67億美元。其中包括在愛荷華州簽署的862萬噸購買協(xié)議及在洛杉磯簽署的近480萬噸購買協(xié)議。在往年的中國(guó)貿(mào)易代表團(tuán)訪美期間，亦簽署了類似的大豆進(jìn)口協(xié)議，2011年，中美雙方共簽署了合計(jì)1170萬噸的大豆訂單，涉及金額66.8億美元。2008年中國(guó)采購代表團(tuán)簽署了一項(xiàng)價(jià)值45億美元的大豆采購協(xié)議。本月中國(guó)代表團(tuán)再次采購美國(guó)大豆對(duì)大豆期價(jià)提供了有力的支撐，但由于采購計(jì)劃將在年度內(nèi)分批執(zhí)行，對(duì)大豆期價(jià)的大幅提振作用不大。
經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)，定于2012年2月14日在安徽糧食批發(fā)交易市場(chǎng)及相關(guān)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)舉行國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)跨省移庫大豆競(jìng)價(jià)銷售交易會(huì)，計(jì)劃銷售大豆30萬噸，其中河北省25萬噸，山東省5萬噸。至交易結(jié)束，河北計(jì)劃銷售國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)移庫大豆260060噸，全部流拍，山東計(jì)劃銷售國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)移庫大豆49662噸，全部流拍。春節(jié)過后，國(guó)內(nèi)大豆下游產(chǎn)品需求減弱，港口庫存居高不下，國(guó)內(nèi)大豆供給略顯充裕，故國(guó)儲(chǔ)大豆競(jìng)拍再次流拍。
第三部分 外盤情況分析
一、USDA報(bào)告對(duì)大豆影響中性偏空
2012年2月9日晚間，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了最新的月度供需報(bào)告，月度供需報(bào)告在如期下調(diào)了南美大豆產(chǎn)量預(yù)估，同時(shí)出人意料地下調(diào)了中國(guó)大豆進(jìn)口量預(yù)估，對(duì)大豆期價(jià)影響中性偏空，9日晚間，美豆3月合約微跌0.32%。Usda報(bào)告的部分內(nèi)容如下：
1、預(yù)測(cè)巴西、阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)
巴西大豆由于單產(chǎn)下調(diào)，預(yù)計(jì)總產(chǎn)量下調(diào)200萬噸至7200萬噸，反應(yīng)了巴西南部12月-1月以來炎熱，干燥的天氣。阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)4800萬噸，下調(diào)250萬噸。盡管近幾周大面積降雨，但由于種植期和生長(zhǎng)早期持續(xù)炎熱干燥限制畝產(chǎn)。本月預(yù)計(jì)巴拉圭和烏拉圭大豆產(chǎn)量也下調(diào)。
2、預(yù)測(cè)中國(guó)大豆進(jìn)口量減少
中國(guó)、歐盟27國(guó)、韓國(guó)、俄羅斯和其他幾個(gè)中東國(guó)家大豆進(jìn)口量減少。中國(guó)大豆進(jìn)口量下調(diào)100萬噸至5550萬噸，低于10-12月預(yù)期進(jìn)口量。主要反映出巴西、阿根廷和巴拉圭大豆出口量下降的狀況。全球油籽期末庫存預(yù)計(jì)7120萬噸，較上月下調(diào)360萬噸。巴西和阿根廷庫存下調(diào)占主要原因。
去年12月至今年1月，南美遭遇持續(xù)2個(gè)月的干燥高溫天氣，影響了大豆作物的生長(zhǎng)，進(jìn)入2月后，雖然迎來有利的降雨天氣，但大豆作物的產(chǎn)量已受到影響，各大機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)巴西和阿根廷大豆作物的產(chǎn)量預(yù)估，本月USDA報(bào)告也如期下調(diào)了兩國(guó)的大豆產(chǎn)量預(yù)估，對(duì)市場(chǎng)形成利好支撐。但本月USDA報(bào)告還出人意料地下調(diào)了中國(guó)大豆的進(jìn)口量預(yù)估，對(duì)市場(chǎng)形成利空打壓，美豆期價(jià)從日內(nèi)高位回落，經(jīng)過兩日的整理，美豆期價(jià)在進(jìn)口需求好轉(zhuǎn)的情況下重拾升勢(shì)，并一路上揚(yáng)。
二、巴西大豆開始收割，產(chǎn)量預(yù)估頻遭下調(diào)
進(jìn)入2月后，巴西大豆的收割進(jìn)度加快，巴西部分地區(qū)的天氣狀況也適宜大豆作物的收割。分析機(jī)構(gòu)Celeres表示，截至2月17日，巴西大豆收割已完成19%，高于之前一周的11%。去年同期的大豆收割率為14%。該國(guó)最大大豆產(chǎn)區(qū)-馬托格羅索州、第二大產(chǎn)區(qū)帕拉納州及第四大產(chǎn)地戈亞斯州在收割方面遙遙領(lǐng)先。
2月21日，總部位于漢堡的行業(yè)刊物油世界稱，巴西2012年大豆產(chǎn)量預(yù)估可能再度下調(diào)，因當(dāng)?shù)貝毫犹鞖獬掷m(xù)。"巴西大豆總產(chǎn)量或低于我們最近一次預(yù)估的6,950萬噸。"油世界稱。油世界剛剛在2月14日對(duì)該國(guó)大豆產(chǎn)量進(jìn)行過一次調(diào)整，將巴西大豆收成調(diào)降至1月31日預(yù)估的7,000萬噸以及去年12月預(yù)估的7,280萬噸下方。該刊物并警告稱，由于南美收成欠佳，致使全球大豆產(chǎn)量短缺陰霾隱約可見。本月以來，各大機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)南美大豆產(chǎn)量預(yù)估，同一機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)也一次比一次低，南美大豆產(chǎn)量下調(diào)成為市場(chǎng)的共識(shí)，對(duì)美豆期價(jià)形成巨大的支撐。
阿根廷羅薩里奧谷物交易所周四稱，阿根廷大豆收成將達(dá)4,450萬噸，較上月報(bào)告中的預(yù)估值下滑500萬噸，因干旱造成的損失變得更加明顯。這家谷物交易所稱，大豆單產(chǎn)銳降及部分農(nóng)田顆粒無收，促使其下修2011/12年度大豆產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)，之前預(yù)估為4,950萬噸。
三、美豆出口有所好轉(zhuǎn)，大豆種植面積小幅上調(diào)
自2月中旬以來，美國(guó)農(nóng)業(yè)部頻頻傳來大豆出口的消息，2月14日美國(guó)農(nóng)業(yè)部稱，私人出口商報(bào)告向未知目的地出口銷售215,000噸大豆，2011/12市場(chǎng)年度交貨。2月15日又稱，私人出口商報(bào)告向中國(guó)出口銷售116,000噸大豆，2011/12市場(chǎng)年度交貨。2月17日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部稱，私人出口商報(bào)告向中國(guó)出口銷售292萬噸美國(guó)大豆，其中多數(shù)為2012-13年度交貨，其中的173,000噸為本市場(chǎng)年度交貨，另外的275萬噸大豆為2012/13年度交貨。2月21日消息，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布，私人出口商報(bào)告向中國(guó)出口銷售25萬噸美國(guó)大豆，2012/13市場(chǎng)年度交貨。進(jìn)入2月以來，美國(guó)大豆的出口情況好轉(zhuǎn)，出口商接連向美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告出售大豆，美豆期價(jià)也持續(xù)在高位運(yùn)行。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joe Glauber周四在USDA年度展望論壇上稱，美國(guó)農(nóng)戶在2012-13市場(chǎng)年度料播種7500萬英畝大豆，與2011年的種植面積持平，但高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部之前預(yù)估的7400萬英畝，對(duì)大豆期價(jià)有一定利空的影響。
四、商品基金持續(xù)增持美豆多單
根據(jù)cftc 報(bào)告，截止2012年2月14日，商品基金繼續(xù)大幅增持美豆多單13304手至152160手，同時(shí)也繼續(xù)減持美豆空單，至2月14日，持有美豆空單為60561手，減少4633手。商品基金連續(xù)增持多單并減持空單令凈多持倉大幅增加17937手至91599手。進(jìn)入2012年以來，美豆的基本面向好，1月南美天氣炒作升溫，進(jìn)入2月后，南美大豆減產(chǎn)成為定局，美國(guó)大豆的出口需求開始好轉(zhuǎn)，在這雙重利好的提振之下，商品基金接連增持美豆多單，令美豆期價(jià)不斷上揚(yáng)至新的高點(diǎn)。
第四部分 連豆3月期待突破
2月連豆持續(xù)在高位震蕩，期價(jià)上行動(dòng)力不足，但下方支撐亦很牢固。從目前來看，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)外大豆期價(jià)上漲的原因，首先是南美大豆減產(chǎn)已成為定局，中國(guó)國(guó)內(nèi)大豆種植面積將繼續(xù)減少，全球大豆供給緊張的預(yù)期升溫；其次，近期美豆的出口銷售情況有所好轉(zhuǎn)也支撐了美豆期價(jià)的走勢(shì)；再次，目前國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)持續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)，部分地區(qū)廠商大豆采購熱情提高，對(duì)國(guó)內(nèi)大豆期價(jià)提供了支撐；最后，本月歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)就希臘援助方案達(dá)成協(xié)議也對(duì)市場(chǎng)帶來利好提振。經(jīng)過前期的上漲，連豆目前漲勢(shì)暫緩，持續(xù)在高位整理，同時(shí)期價(jià)也面臨去年10月底高點(diǎn)的壓制，預(yù)計(jì)期價(jià)繼續(xù)上漲的空間將會(huì)縮窄，短期內(nèi)連豆或?qū)⑦M(jìn)行高位震蕩，震蕩區(qū)間大致在4400-4480，但長(zhǎng)期趨勢(shì)有望看漲。中國(guó)國(guó)際期貨青島營(yíng)業(yè)部建議穩(wěn)健青島期貨投資者暫時(shí)觀望，待連豆期價(jià)回調(diào)至震蕩區(qū)間下沿進(jìn)行逢低買入操作。
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