第一部分 1月油脂弱勢震蕩 后期留意南美干旱影響
2012年1月是中國春節(jié)長假前的最后一個交易月，臨近中國農(nóng)歷新年的最后一月，整體市場的的采購的意愿都有所減弱，因為臨近春節(jié)，青島期貨市場購銷主體均紛紛放假，無人問津，油廠也停止報價，交易氣氛極其清淡。尤其以豆油，菜籽油的價格較為疲弱。節(jié)前國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨市場價格整體企穩(wěn)，大連棕櫚油期貨震蕩調(diào)整為現(xiàn)貨市場帶來的指引有限，賣方主體穩(wěn)價出貨為主，近期棕油現(xiàn)貨價格仍將平穩(wěn)運行。春節(jié)在即，青島期貨公司購銷主體已無心關(guān)注市場，均采取觀望的策略。
在中國農(nóng)歷新年休市期間，CBOT市場豆類依舊表現(xiàn)弱勢，美豆5個交易日，周度漲幅達到2.7%，相比于金屬和黃金品種，大豆的漲幅較小，美玉米主力周度漲幅4.94%， 美豆粕主力周度漲幅3.3% ，美豆油主力周度漲幅2.3%。整體來看，節(jié)日期間美元指數(shù)的技術(shù)性回調(diào)為商品市場注入一定的利多因素。短期來看美豆主力3月合約依舊面臨1250-1260一線的重要阻力位的突破情況。短期我們依舊延續(xù)偏空格局對待。
第二部分 盯緊南美干旱和宏觀 油脂2月存回調(diào)風險
一、國內(nèi)食用農(nóng)產(chǎn)品價格基本穩(wěn)定
中國商務(wù)部1月28日晚間稱，春節(jié)期間，全國36個大中城市主要生活必需品市場供應(yīng)充足，青島期貨開戶運行總體平穩(wěn)�？窃谏虅�(wù)部中國國際期貨青島營業(yè)部網(wǎng)站的新聞稿稱，與節(jié)前一周相比，其監(jiān)測的蔬菜批發(fā)價格上漲3.7%。羊肉、豬肉、牛肉批發(fā)價格分別上漲0.6%、0.5%和0.4%。此外，白條雞、雞蛋零售價格均下降0.1%；豆油零售價格上漲0.2%，花生油、菜子油零售價格均上漲0.1%。節(jié)前一周(1月9日-15日)商務(wù)部重點監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品價格小幅上漲，生產(chǎn)資料價格與前一周持平。
二、南美部分降雨 具體產(chǎn)量仍不明確
因南美天氣趨勢--未來 10天，阿根廷和巴西將再現(xiàn)兩個降水系統(tǒng)，近期大豆期價漲勢被遏制。據(jù)稱第一個降水系統(tǒng)將于下周一進入阿根廷，第二個則于下周末出現(xiàn)。但從目前天氣模型看，上述降水系統(tǒng)是否最終會進入巴西南部地區(qū)，尚不確定。青島期貨公司業(yè)界對南美大豆產(chǎn)量最終減產(chǎn)程度仍舊存在一定的分歧異議。
據(jù)Telvent DTN集團發(fā)布的最新報告顯示，拉尼娜現(xiàn)象造成的干燥天氣一直影響阿根廷和巴西農(nóng)作物生長，不過這種天氣現(xiàn)象可能減弱。農(nóng)業(yè)氣象專家稱，南方濤動指數(shù)（SOI）自十二月份見頂后已經(jīng)下滑，標志著拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)達到高峰期。拉尼娜現(xiàn)象減弱將使得降雨形勢逐漸恢復到正常，補充土壤墑情，提振農(nóng)作物生長。澳大利亞氣象局提供類似的世界觀，在周一說，目前的拉尼娜天氣事件是"或接近其峰值"。遞減的拉尼娜現(xiàn)象可能會逐漸讓降雨量恢復正常，補充了土壤水分和幫助作物的發(fā)展。（注：南半球的夏季熱已經(jīng)由拉尼娜現(xiàn)象，一個異常寒冷的現(xiàn)象，這在太平洋熱帶海域反過來加劇。拉尼娜天氣模式通常帶來了降雨量在亞洲和在南美洲的少雨天氣。）
后期持續(xù)關(guān)注，南美地區(qū)的強降雨后，國際大豆價格受到壓力后，整個降雨主要大豆本周在阿根廷的潘帕斯地區(qū)增長的領(lǐng)域，但問題仍然是全國的大豆作物的損害，能否有一個緩解的局面。專注于氣候條件和作物前景在最近幾周的南半球國家。
三、美豆油季末庫存上調(diào) 油脂上行阻力較大
油籽：本月預測美國11/12年度油籽產(chǎn)量為9120萬噸，較上月預測增加20萬噸。大豆和油菜籽產(chǎn)量上調(diào)抵消了棉籽、葵花籽和花生產(chǎn)量的下調(diào)。預測美國大豆壓榨量下調(diào)1000萬蒲式耳，達到16.15億蒲式耳。反映出第一季度的壓榨行業(yè)狀況。美豆出口量預計為12.75億蒲式耳，較上月預測減少2500萬蒲式耳，年比減少2.26億蒲式耳。美豆年終庫存量預計為2.75億蒲式耳，較上月預測增加4500萬蒲式耳，高于平均預測的2.33億蒲式耳。豆類產(chǎn)品數(shù)據(jù)調(diào)整包括：豆油出油率下調(diào)、豆油出口量下調(diào)及豆油年終庫存量上調(diào)。
本月預測全球11/12年度油籽產(chǎn)量為4.574億噸，較上月預測減少30萬噸。其中大豆產(chǎn)量下調(diào)抵消了葵花籽和油菜籽的增產(chǎn)。預測全球大豆產(chǎn)量為2.57億噸，較上月預測減少220萬噸。其中主要是南美產(chǎn)量預測下調(diào)。全球葵花籽產(chǎn)量上調(diào)主要反映出俄羅斯和烏克蘭增產(chǎn)的狀況。預測俄羅斯產(chǎn)量將達創(chuàng)紀錄的960萬噸。烏克蘭產(chǎn)量將達創(chuàng)紀錄的950萬噸。其中調(diào)整包括：加拿大油菜籽產(chǎn)量上調(diào)及印度棉籽產(chǎn)量下調(diào)。
預測全球11/12年度油籽貿(mào)易量為1.131億噸，較上月預測減少90萬噸，主要反映出大豆貿(mào)易量下降的狀況。阿根廷和美國大豆出口減少僅部分地被巴西出口增加所抵消。歐盟27國、俄羅斯、臺灣、日本和土耳其進口量下調(diào)。中國大豆進口預測量維持在5650萬噸。預測全球油籽年終庫存量為7480萬噸，較上月預測減少70萬噸。其中巴西和阿根廷大豆庫存下降僅部分地被美豆庫存上調(diào)所抵消。
四、進口大豆1月壓榨利潤走高 國產(chǎn)大豆利潤窄幅波動
從圖5里我們不難看出，進入2011年7月份之后，采用國內(nèi)大豆生產(chǎn)的油廠的壓榨利潤要遠遠好于選用進口大豆壓榨的壓榨利潤，尤其是南方港口，以廣東、江蘇、山東等地進口大豆壓榨利潤明顯處于往年同期，乃至年度平均值還要低。鑒于目前，中國當前大豆的壓榨利潤低迷。盡管青島期貨開戶有很強勁的進口需求預期，但當前低迷的壓榨利潤與糟糕的宏觀環(huán)境極大的打擊著進口信心，抑制著進口動能。
我們從2011年11月開始的壓榨利潤追蹤來看的話，由于美盤大豆價格的下挫，使得國內(nèi)進口大豆的壓榨利潤在短期內(nèi)得到一個較快的上升的過程，而采用國產(chǎn)大豆的壓榨利潤則是窄幅運行，壓榨利潤的走高不明顯。
五、南美再次降雨 美豆小幅收跌
受投資者獲利回吐操作的影響，芝加哥期貨交易所大豆期價27日小幅滑落其中，大豆市場交投最活躍的3月合約下跌3.75美分，收于12.19美元，跌幅為0.3%。
近期由于大豆期價近期上漲過快過猛，青島期貨公司部分交易員預計市場處于超買狀態(tài)，由此引發(fā)的獲利回吐操作令大豆期價承壓。此外，天氣預報顯示，阿根廷有望于下周前半期迎來降雨；下周后期及周末，巴西南部地區(qū)有望迎來新的降雨。業(yè)界表示，盡管南美旱區(qū)迎來的降雨有利于緩解當?shù)卮蠖棺魑锏膲毫�，但降雨量仍略顯不足。同時，巴西北部地區(qū)下周天氣將更為干燥，有利于大豆作物收割工作的開展，令大豆期價承壓。
第三部分 美豆延續(xù)弱勢運行 油脂仍維持偏空操作
美豆：
受全球經(jīng)濟擔憂影響，整體來看，節(jié)日期間美元指數(shù)的技術(shù)性回調(diào)為商品市場注入一定的利多因素。短期來看美豆主力3月合約依舊面臨1250-1260一線的重要阻力位的突破情況。短期我們依舊延續(xù)偏空格局對待。逢高1250一線的趨勢性空單輕倉入場。
油脂：
后期油脂進入季節(jié)性淡季，由于整體國際市場歐債危機憂慮和新興國家的增長放緩的悲觀情緒猶存，短期內(nèi)油脂類期貨短期單邊的快速上行的概率較小。對于2月的油脂走勢，依舊維持弱勢窄幅震蕩思路對待，后期的風險點是，南美洲大豆數(shù)據(jù)估產(chǎn)前后，2月底時，若數(shù)據(jù)遠大于市場預期，油脂期價仍存進一步下行的風險。2月的中后期是油脂的一個重要的關(guān)注點。豆油指數(shù)月線圖形顯示，MACD指標進一步走差，DMI指標顯示期價小幅反彈后仍存進一步下行的風險。中國國際期貨青島營業(yè)部建議產(chǎn)業(yè)客戶，注意資金鏈和庫存量的控制，順價銷售，逢期價反彈至前期的關(guān)鍵點位，可以順勢套期保值空頭入場。
