連豆9月沖高回落
內(nèi)容提要：
1、連豆 9 月沖高回落。9 月連豆沖高后大幅回落，跌幅較大。月初多頭最后奮力一搏創(chuàng)出新高，但好景不長(zhǎng)，在美國(guó)大豆收割壓力、單產(chǎn)傳言改善等利空因素影響下，美豆、連豆隨后大幅下挫，并跌破重要支撐位支撐。
2、國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回升，豆粕價(jià)格大幅上漲后回落。進(jìn)入 9 月后，國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，豆粕、豆油現(xiàn)貨價(jià)格先上漲后回落，在美豆期價(jià)下跌的影響下，國(guó)內(nèi)油廠跟盤下調(diào)豆粕、豆油出廠報(bào)價(jià)。
3、生豬價(jià)格低位回升，國(guó)內(nèi)飼料供需偏緊。今年8月中旬國(guó)家啟動(dòng)年內(nèi)第二次凍豬肉收儲(chǔ)計(jì)劃，令豬價(jià)走勢(shì)有所緩和。截止日前，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格和豬糧比已經(jīng)從前期的低位有小幅回升。后期在豬肉需求增加的情況下，對(duì)豆粕的需求將繼續(xù)保持剛性，進(jìn)而提振豆粕期價(jià)的走勢(shì)。
4、分析機(jī)構(gòu)、分析師紛紛上調(diào)美國(guó)大豆單產(chǎn)、產(chǎn)量預(yù)估。本月美國(guó)分析機(jī)構(gòu)、分析師紛紛上調(diào)美國(guó)大豆單產(chǎn)、產(chǎn)量預(yù)估，月初福四通上調(diào)美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估，月中美國(guó)分析師上調(diào)美豆單產(chǎn)預(yù)估，月末私營(yíng)分析機(jī)構(gòu)informa再次上調(diào)美國(guó)大豆產(chǎn)量和種植面積預(yù)估，對(duì)美豆期價(jià)帶來(lái)不小的壓力。
5、連豆10月走勢(shì)區(qū)間震蕩。整體來(lái)看，美豆期價(jià)的底部支撐仍然存在，后期對(duì)美豆下跌的空間保持謹(jǐn)慎。連豆方面，本年度市場(chǎng)國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)對(duì)連豆期價(jià)有較大支撐，期價(jià)經(jīng)過(guò)高位回調(diào)也釋放了一定的高位風(fēng)險(xiǎn)，后期連豆期價(jià)的走勢(shì)影響因素多空參半，或?qū)⑦M(jìn)行區(qū)間震蕩整理，以尋找新的方向，建議投資者以區(qū)間操作思路為主，1305合約震蕩區(qū)間4800-5000。
第一部分 連豆 9 月沖高回落
9 月連豆沖高后大幅回落，跌幅較大。月初多頭最后奮力一搏創(chuàng)出新高，但好景不長(zhǎng)，在美國(guó)大豆收割壓力、單產(chǎn)傳言改善等利空因素影響下，美豆、連豆隨后大幅
下挫，并跌破重要支撐位支撐。
第二部分 國(guó)內(nèi)基本面分析
一、國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回升，豆粕價(jià)格大幅上漲后回落
進(jìn)入 9 月后，國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，截止 9 月 20 日，大豆現(xiàn)貨價(jià)格上漲至4800 元/噸。同時(shí)，國(guó)內(nèi)豆粕、豆油現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，至 9 月 18 日，豆粕價(jià)格上漲至 4500 元/噸的高位，較年初的 3000 元/噸上漲了 50%，持續(xù)刷新 2011 年以來(lái)的新高紀(jì)錄。但隨后在美豆期價(jià)下跌的影響下，國(guó)內(nèi)油廠跟盤下調(diào)豆粕、豆油出廠報(bào)價(jià)，豆粕、豆油現(xiàn)貨價(jià)格有所回落。
9 月國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)從高位回落，特別是部分地區(qū)國(guó)產(chǎn)大豆壓榨利潤(rùn)已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)值，9 月進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)也有所下跌，這主要與進(jìn)口大豆成本上升、而國(guó)內(nèi)豆粕和豆油現(xiàn)貨價(jià)格 9 月出現(xiàn)下跌有關(guān)，前期有所改善的大豆壓榨生產(chǎn)再次出現(xiàn)虧損情況。
二、預(yù)計(jì)四季度進(jìn)口大豆減少，港口大豆成本支撐較強(qiáng)
9 月中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2012 年 8 月中國(guó)進(jìn)口大豆 442 萬(wàn)噸，較上月下降24.7%，較去年同期減少 2.03%。1-8 月累計(jì)進(jìn)口總量 3934 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 17.4%。這一數(shù)據(jù)與國(guó)家糧油信息中心之前預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)相近，較 7 月進(jìn)口的 587 萬(wàn)噸有顯著的降低，根據(jù)國(guó)家糧油信息中心的預(yù)測(cè)，后期中國(guó)大豆進(jìn)口量將進(jìn)一步下降至 400 萬(wàn)噸以下。根據(jù)歷年的進(jìn)口大豆量走勢(shì)圖也可以看出，每年 9、10 月大豆進(jìn)口量都會(huì)有所回落，這會(huì)加緊國(guó)內(nèi)大豆供給偏緊的局面。
再?gòu)母劭谶M(jìn)口大豆價(jià)格來(lái)看，進(jìn)入 2012 年后，國(guó)內(nèi)港口大豆分銷價(jià)格出現(xiàn)直線上升，截止日前已經(jīng)上漲到 5100 元/噸的高位，對(duì)國(guó)內(nèi)油廠來(lái)說(shuō)，極大地提高了生產(chǎn)成本，同時(shí)也提高了豆粕的生產(chǎn)成本，對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格形成支撐。
三、生豬價(jià)格低位回升，國(guó)內(nèi)飼料供需偏緊
今年 8 月中旬國(guó)家啟動(dòng)年內(nèi)第二次凍豬肉收儲(chǔ)計(jì)劃，令豬價(jià)走勢(shì)有所緩和。截止日前，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格和豬糧比已經(jīng)從前期的低位有小幅回升。從國(guó)內(nèi)生豬存欄水平來(lái)看，自今年年初至今，國(guó)內(nèi)生豬存欄量始終保持在 46000 頭以上的水平，雖然豬肉價(jià)格持續(xù)在低位徘徊，但國(guó)內(nèi)生豬存欄量整體持續(xù)處于 2010 年以來(lái)的高位水平，對(duì)豆粕等飼料的需求沒(méi)有顯著下滑，這也是今年國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格能夠義無(wú)反顧地上漲的一個(gè)重要原因。后期在豬肉需求回暖的情況下，國(guó)內(nèi)生豬存欄預(yù)計(jì)仍將在保持在高位，對(duì)豆粕的需求也有增無(wú)減，進(jìn)而提振豆粕期價(jià)的走勢(shì)。
據(jù)深圳 9 月 13 日消息，一資深行業(yè)官員表示，中國(guó)今年四季度到明年初將面臨飼料供應(yīng)吃緊的局面，因美國(guó)夏季極度干旱的天氣導(dǎo)致大豆供應(yīng)減少，而中國(guó)是最大的大豆進(jìn)口國(guó)。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)明年南美大豆豐產(chǎn)，但在南美大豆上市前，美國(guó)大豆是全球大豆供應(yīng)的主力，今年四季度全球大豆供給依舊偏緊，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)飼料供給偏緊。
四、國(guó)儲(chǔ)大豆競(jìng)拍成交火爆，港口大豆庫(kù)存顯著下滑
國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)移庫(kù)大豆競(jìng)價(jià)交易交易會(huì)于 2012 年 9 月 13 日在安徽糧食批發(fā)交易市場(chǎng)及其聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)(河北、黑龍江、內(nèi)蒙古、吉林)成功舉行。本次計(jì)劃交易國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)(東北、移庫(kù))大豆 399741 噸，實(shí)際成交 399740 噸，成交率 99.99％，成交均價(jià)4552 元/噸。
河 北：計(jì)劃交易 2008 年大豆 3360 噸，全部成交，最高價(jià) 4860 元/噸，最低價(jià)4830 元/噸，均價(jià) 4857 元/噸。
黑龍江：計(jì)劃交易 2009 年大豆 365018 噸，全部成交，最高價(jià) 4720 元/噸，最低價(jià) 4240 元/噸，均價(jià) 4548 元/噸。
內(nèi)蒙古：計(jì)劃交易 2009 年大豆 10875 噸，全部成交，最高價(jià) 4470 元/噸，最低價(jià)4440 元/噸，均價(jià) 4453 元/噸。
吉 林：計(jì)劃交易 2009 年大豆 20488 噸，全部成交，實(shí)際成交 20487 噸，成交率99.99％，最高價(jià) 4700 元/噸，最低價(jià) 3990 元/噸，均 04624 元/噸。
自 8 月以來(lái)，國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆庫(kù)存量有顯著的下降，截止日前已經(jīng)下降至 580萬(wàn)噸的水平，創(chuàng)出自 2011 年以來(lái)的新低。而從國(guó)內(nèi)油廠大豆庫(kù)存來(lái)看，進(jìn)入 9 月后，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠大豆庫(kù)存較去年同期有大幅減少，顯示出目前油廠大豆壓榨需求有所回暖，大豆庫(kù)存偏低，再加上預(yù)計(jì)后期中國(guó)大豆月度進(jìn)口量將較前期減少，國(guó)內(nèi)大豆供需的格局依舊偏緊，對(duì)后期大豆期價(jià)有較強(qiáng)的支撐作用。
第三部分 外盤情況分析
一、Usda 供需報(bào)告數(shù)據(jù)大幅利好
2012 年 9 月 12 日晚間，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了最新的月度供需報(bào)告，預(yù)計(jì)美國(guó)大單產(chǎn)為 35.3 蒲式耳，美國(guó)中西部畝產(chǎn)下降打壓 12/13 年度大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)下降至 26.34億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)下降 5800 萬(wàn)蒲式耳。預(yù)計(jì)美國(guó) 12/13 年度期初庫(kù)存下調(diào)至 130億蒲式耳。預(yù)測(cè)美豆期末庫(kù)存維持在 1.15 億蒲式耳不變，但也是 9 年以來(lái)最低水平.
本月美農(nóng)報(bào)告繼續(xù)下調(diào)美國(guó)大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)估，美豆期價(jià)受此影響大幅上漲，期價(jià)一舉突破了短期均線的壓制。但隨后美豆期價(jià)大幅下跌，9 月中美國(guó)大豆開始收割，對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)進(jìn)一步打壓。但長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)大豆減產(chǎn)的因素將成為支撐國(guó)內(nèi)外豆類期價(jià)的重要因素，短期內(nèi)美豆期價(jià)回調(diào)的幅度有限。
二、分析機(jī)構(gòu)、分析師紛紛上調(diào)美國(guó)大豆單產(chǎn)、產(chǎn)量預(yù)估
1、美國(guó)福四通上調(diào)大豆產(chǎn)量預(yù)估
9月5日美國(guó)商品經(jīng)紀(jì)公司福四通下調(diào) 2012 年美國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)估，但在降雨遲來(lái)后，上調(diào)大豆產(chǎn)量預(yù)估。福四通預(yù)計(jì)美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為 27.39 億蒲式耳，平均畝產(chǎn)料在 36.7 蒲式耳。今年 8 月，福四通曾預(yù)計(jì)美國(guó)玉米產(chǎn)量在 110.43 億蒲式耳，畝產(chǎn)為 124.3 蒲式耳。當(dāng)時(shí)，大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)在 27.30 億蒲式耳，平均畝產(chǎn)料為 36.2 蒲式耳，其 9 月對(duì)大豆產(chǎn)量的預(yù)估顯著高于 8 月的水平。
2、美國(guó)分析師預(yù)計(jì)美國(guó)大豆單產(chǎn)或改善
據(jù)芝加哥 9 月 18 日消息，分析師周二表示，在美國(guó)遭遇 56 年來(lái)最為嚴(yán)重的干旱天氣之際，夏季末的降雨及時(shí)提振了美國(guó)大豆產(chǎn)量，但對(duì)于發(fā)育不良的玉米作物而言來(lái)得過(guò)遲。受訪的 14 位分析師平均預(yù)期，美國(guó)大豆單產(chǎn)為每英畝 35.85 蒲式耳，高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部 9 月 12 日預(yù)估的 35.3 蒲式耳--這是分析師本季度首次上調(diào)大豆單產(chǎn)預(yù)估。大豆單產(chǎn)好于預(yù)期的傳言打壓 CBOT 大豆期貨周一重挫至 70 美分跌停板，跟進(jìn)賣盤亦打壓周二期價(jià)。夏季極度炎熱干燥天氣阻礙美國(guó)大豆作物生長(zhǎng)，但晚播大豆和兩期大豆作物受益于轉(zhuǎn)涼和較為潮濕的天氣，因該部分作物尚未結(jié)莢。
3、私營(yíng)分析機(jī)構(gòu) Informa 上調(diào)美國(guó)大豆產(chǎn)量
據(jù)私營(yíng)分析機(jī)構(gòu) Informa 經(jīng)濟(jì)公司發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2012 年美國(guó)大豆產(chǎn)量將達(dá)到 26.62 億蒲式耳，比美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)高出 2800 萬(wàn)蒲式耳，要比 Informa 早先的預(yù)測(cè)低 1600 萬(wàn)蒲式耳。Informa 預(yù)計(jì)今年美國(guó)大豆播種面積為 7714.3 萬(wàn)英畝，高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)的 7610 萬(wàn)英畝。Informa 還預(yù)計(jì)明年美國(guó)大豆播種面積將增至 7990萬(wàn)英畝，這將創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。使用趨線單產(chǎn) 43.8 蒲式耳/英畝，明年大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的 34.49 億蒲式耳。
三、商品基金連續(xù)減持美豆多單，美豆期價(jià)高位回調(diào)
根據(jù) cftc 報(bào)告，截止 2012 年 9 月 18 日，商品基金繼續(xù)減持美豆多單 8315 手至288794 手，同時(shí)小幅增持美豆空單 4463 手至 71757 手，商品基金持有的美豆凈多單大幅減少 12778 手至 217037 手。自 8 月底開始，美商品基金連續(xù)減持美豆多單，雖然每次均是小幅減持，商品基金凈多持倉(cāng)持續(xù)從高位回落，對(duì)美豆期價(jià)帶來(lái)不小的壓力。后期隨著美國(guó)大豆的收割、上市，收割壓力將進(jìn)一步制約美豆期價(jià)的走勢(shì)，后期美豆期價(jià)將繼續(xù)震蕩偏弱。
第四部分 連豆 10 月走勢(shì)區(qū)間震蕩
9月連豆沖高回落，從目前來(lái)看，1305 合約期價(jià)在 4800 處遇到了強(qiáng)勁的支撐，期價(jià)已經(jīng)在 4800 上方盤整了一個(gè)星期的時(shí)間，后期繼續(xù)下跌的動(dòng)力不足，本周二連豆期價(jià)成功突破了布林通道中軌的壓制，短期內(nèi)期價(jià)回調(diào)趨勢(shì)結(jié)束。9 月后期連豆的成交量也出現(xiàn)大幅增加，市場(chǎng)交投比較活躍，對(duì)期價(jià)也起到了很好的推動(dòng)作用。10 月美國(guó)大豆的收割將進(jìn)入高峰時(shí)期，隨著收割工作的逐步推進(jìn)，美國(guó)大豆的產(chǎn)量情況將逐漸清晰，今年美國(guó)大豆減產(chǎn)成為定局，但具體產(chǎn)量存在變數(shù)，關(guān)注美國(guó)大豆產(chǎn)量變化對(duì)期價(jià)的影響，整體來(lái)看，美豆期價(jià)的底部支撐仍然存在，后期對(duì)下跌的空間保持謹(jǐn)慎。連豆方面，本年度市場(chǎng)國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)對(duì)連豆期價(jià)有較大支撐，期價(jià)經(jīng)過(guò)高位回調(diào)也釋放了一定的高位風(fēng)險(xiǎn)，后期連豆期價(jià)的走勢(shì)影響因素多空參半，或?qū)⑦M(jìn)行區(qū)間震蕩整理，以尋找新的方向，建議投資者以區(qū)間操作思路為主，1305 合約震蕩區(qū)間 4800-5000。
9 月連豆粕期價(jià)也從高位回落，1301 合約期價(jià)從 4369 的高點(diǎn)回落至 3897，隨后有小幅收升。從期價(jià)走勢(shì)來(lái)看，短期連豆粕 1301 合約期價(jià)在布林通道下軌處遇到支撐，短期內(nèi)期價(jià)跌勢(shì)將暫緩。近期若無(wú)大的利空消息打壓，連豆粕 1301 合約將在 60 日均線處進(jìn)行爭(zhēng)奪。后期隨著美國(guó)大豆的逐漸上市，對(duì)國(guó)內(nèi)外大豆和豆粕期價(jià)的走勢(shì)會(huì)帶來(lái)進(jìn)一步壓制，但減產(chǎn)的預(yù)期對(duì)期價(jià)的底部支撐作用仍然存在，后期對(duì)豆粕期價(jià)的回調(diào)也不可過(guò)分看空，但豆粕期價(jià)高位風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，10 月連豆粕期價(jià)進(jìn)行區(qū)間震蕩的概率較大，震蕩區(qū)間大致在 3750-4200，建議投資者可以在區(qū)間下沿進(jìn)行短線做多操作。
